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石头科技(688169)——千元科技股茅台唯一挑战

发布时间:石头科技(688169)——千元科技股茅台唯一挑战

  原标题:石头科技(688169)——千元科技股,茅台唯一挑战者,扫地机器人到底多赚钱?

  石头科技不断的挑战新高,12月16日早盘,石头科技高开盘之后一路上攻,至11点左右,一举突破1000元,至午间收盘涨逾4%,股价达到1020元,成为2000年后A股第二只千元股。

  12月7日,石头科技股价首次突破900元,兵临千元股城下,只用了8个交易日荡平900元,一举拿下1000元,其强劲的走势无人能敌。

  石头科技是小米生态链成员。今年2月,石头科技以271.12元的发行价正式登陆科创板,开盘首日,该股大涨逾83%,最高涨至536.88元,不过上市即巅峰,随后石头科技股价经历了大幅回撤,直至313元附近才开始企稳回暖。

  公开资料显示,石头科技主营业务为智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产(以委托加工生产方式实现)和销售,其主要产品为小米定制品牌“米家智能扫地机器人”、“米家手持无线吸尘器”,以及自有品牌“石头智能扫地机器人”、“石头手持吸尘器”等。

  石头科技今年三季度以来,涨幅翻倍。其走强背后首先是业绩的强劲,今年前三季度石头科技实现营业收入29.80亿元,同比下降1.66%,实现归母净利润9.0亿元,同比增长54.49%,其中单三季度收入实现12.03亿元,同比增长33%,相较上半年降幅16%大幅扭转,归母净利润4.39亿元,同比增长123%,超出市场预期。

  公司主要为小米提供扫地机器人跟无线吸尘器,但产品主要是委托给欣旺达来生产,自己是没有生产基地的。小米看中的是公司的设计能力。通俗理解,公司产品小米贴牌、雅称米家定制。除了米家定制外,公司其实也有自己的品牌经营,像小瓦扫地机器人、石头扫地机器人等。

  2019年报显示:公司营收前五大客户,小米占了34%,而第二名到第五名,其实是公司自有品牌的经销商,营收占比是36%。其余30%是公司自有品牌在线上的销量及其他小经销商的占比。从2016年米家制品占公司营收100%到2019年米家制品下降到34%,自有品牌提升到67%,大大降低了单一客户风险。

  Euromonitor发布:2019年我国扫地机器人零售量和零售额分别达到544万台和80亿元,近五年时间年复合增长率分别为31%,29%。其预测2024年我国扫地机器人零售量和零售额分别将达724万台和129亿元,复合增速(2019-2024)分别达5.9%和10.0%。行业是新兴的、高增长的,但目前市场的绝对金额规模不是很大。但从渗透率的角度出发,2019 年中国市场扫地机器人渗透率约为 4%,美国市场扫地机器人渗透率约为 13%,明显低于美国,有较大的成长空间。因此,市场规模绝对金额未来可预测翻倍应该问题不大。

  2019年中国扫地机器人市场份额前三名分别为科沃斯、米家、石头,对应的份额分别为49.4%、12%、11.1%。这三者占了全国市场份额的72.4%,具有较为明显的行业集中度提升的特征。

  公司商业模式比较简单,主要是线上线下销售模式,主要是线上。米家定制的产品利润要分成,所以利润率低于自有品牌。在生产方面,公司与代工厂商在分工机制、原材料采购、品质把控等方面作出明确约定,严格规范生产环节。公司主导了产线布局、工艺流程和生产方案的设计。公司对产品所用的每一个物料进行追溯管理,对采购和生产的全环节进行管控。

  行业可对比公司,国外主要是iRobot,其在全球扫地机器人的市场份额为 52%,在美国本土市占率高达 85%;国内主要是拿科沃斯做对比。目前石头处于一个追赶的状态,科沃斯增速有所放缓。

  估值方面,根据wind一致性预期,今、明两年的净利润分别为12、15亿元,当前市值分别对应的PE为57.5、46倍。感觉尚可。

  19年年初整理的十大金股,八红两绿,表现还是挺不错的。翻倍的两只,总的收益为54.59%,比我最初的想的收益25%,高出了很多,算是超预期了。

  2020年,我又精选了一份,这里就不公布了,感兴趣的朋友可找傅哥获取完整名单。